Գնահատում ենք ներդրումային պորտֆելի արդյունավետությունը․ մոտեցումներ և գործակիցներ

ԵՐԵՎԱՆ, 3 հունիսի․/ԱՌԿԱ/․ Որպեսզի ներդրումները երկար ժամանակ եկամուտ բերեն, կարևոր է կազմել օպտիմալ պորտֆել, մշտապես հետևել դրա ակտուալությանն ու շտկել սեփական ռազմավարությունը։ Առաջանում են հարցեր՝ ինչպե՞ս ընտրել ակտիվներ և գնահատել որոշումների արդյունավետությունը։

Կպատմենք վերլուծության մեթոդների և տարբեր իրավիճակներում դրանց կիրառման մասին։

Պորտֆելի հիմնական տեսությունը հիմնված է Հարի Մարկովիցի բազային սկբունքների վրա, որոնք ուղղված են ակտիվների առավելագույն ընտրությանը՝ ելնելով եկամտաբերություն/ռիսկ հարաբերակցությունից։

1․ Ռիսկի և եկամտաբերության փոխկապակցվածությունը

Ներդրողները ձգտում են ստանալ առավելագույն շահույթ և պորտֆելից բացառել անկայուն և անհեռանկարային ակտիվները։ Դրա համար անհրաժեշտ է որոշել ռիսկերի և եկամտաբերության հարաբերակցությունը։

Եկամտաբերությունն ակտիվի արժեքը գերազանցող տոկոսն է։ Դա հենց ներդրողի վաստակած գումարն է։

Օրինակ, բաժնետոմսն արժե 100 պայմանական միավոր, դուք այն վաճառել եք 150–ով, ստացել եք 4 պայմանական միավոր դիվիդենտային վճարներից։ Նշանակում է՝ եկամտաբերությունը՝ (150 − 100 + 4) / 100 = 0,54 կամ 54%։ Տարբեր ակտիվներ համեմատելիս պետք է եկամտաբերությունը փոխարկել տարեկան տոկոսի. բաժանել ներդրումային ժամանակաշրջանի վրա օրերով և բազմապատկել 365-ով (կամ 366-ով, եթե նահանջ տարի է):

Վերադառնանք մեր օրինակին և ենթադրենք, որ շահույթի 54%-ը ստացվել է 350 օրվա ընթացքում։ Սա նշանակում է եկամտաբերությունը որպես տարեկան տոկոս՝ 54/350 * 365 = 56,3%: Մեկ այլ ակտիվ 201 օրվա ընթացքում բերել է 14%, այդ դեպքում՝ 14/201*365 = 25.4%։ Համապատասխանաբար, առաջին գործիքն ավելի արդյունավետ է։ Նշենք, որ սա պարզեցված մոտեցում է։ Կան այլ, ավելի մանրամասն մեթոդներ, որոնք նկարագրված են բաց աղբյուրներում:

Պորտֆելի ժամանակակից տեսությունում հաշվի է առնվում միջին ակնկալվող եկամտաբերությունը: Այն բաղկացած է յուրաքանչյուր ակտիվի կշռից, որը բազմապատկվում է եկամտաբերության։

Օրինակ․

Ձեր պորտֆելը կազմված է բաժնետոմսերից և պարտատոմսերից՝ 60/40 հարաբերակցությամբ։ Յուրաքանչյուր արժեթղթի օրական եկամտաբերությունը կարող եք պարզել թողարկող ընկերության կայքէջի, բորսայի կամ թեմատիկ պորտալների գնանշումներից: Այնուհետև պետք է հաշվարկել միջին արժեքը հետաքրքրության ժամանակահատվածի համար: Այս կերպ դուք կտեսնեք ակնկալվող եկամտաբերությունը: Ենթադրենք, այս ցուցանիշը բաժնետոմսերի համար կազմում է 15%, պարտատոմսերի համար՝ 10%: Նշանակում է, որ միջին ակնկալվող եկամտաբերությունը 0,6 × 15 + 0,4 × 10 = 13% է:

2․ Գործիքների հարաբերակցություն

Ներդրողի խնդիրներից մեկն է զերծ մնալ լուրջ անկումներից և մեկ ակտիվի անկումից գրանցված կորուստները փոխհատուցել մյուսի աճով: Պորտֆելի օպտիմալ կառուցվածք ընտրելու համար հարկավոր է հետևել հարաբերակցությանը: Դա ցուցանիշ է, որն արտացոլում է ակտիվների փոխկապակցվածությունը ձեզ համար ակտուալ ժամանակահատվածում:

Հարաբերակցության գործակիցը հաշվարկելիս արժեքները տատանվում են մինուս 1-ից մինչև պլյուս 1 միջակայքում: Ակտիվների գների դինամիկայի առավելագույն նմանության դեպքում հարաբերակցությունը ձգտում է 1-ի, մի գործիքի անկման դեպքում մյուսը բարձրանում է մինչև մինուս 1։ Երբ կախվածությունը նվազագույն է, գործակիցը մոտենում է զրոյի։

Ակտիվների համակցությունը, որոնք թույլ են կախված միմյանցից կամ հակադարձ փոխկապակցված են, հաջող դիվերսիֆիկացիայի հիմքն է:

3․ Կանխատեսելիս կարևոր է գնահատել ակտիվների ռիսկերը

Այստեղ պետք է ներմուծել նոր տերմին՝ «դիսպերսիա»: Այն վերաբերում է որոշակի ակտիվում կամ պորտֆելում ներդրումներ կատարելու հետ կապված ռիսկի չափմանը: Դիսպերսիան ցույց է տալիս, թե ակտիվի եկամտաբերությունը որքանով կարող է շեղվել միջին նշանակությունից։ Որքան այն ավել է, ռիսկն ավելի բարձր է։

Եկեք ամփոփենք. որպեսզի, համաձայն սկզբունքների, ընտրենք ակտիվներ պորտֆելի համար, հարկավոր է.

– հաշվարկել յուրաքանչյուր արժեթղթի ակնկալվող եկամտաբերությունը

– որոշել հարաբերակցությունը

– հաշվարկել յուրաքանչյուր արժեթղթի ստանդարտ շեղումը

– հավաքել մի քանի տարբերակ՝ ակտիվների տարբեր հարաբերակցությամբ

– գնահատել յուրաքանչյուր պոտենցիալ պորտֆելի ակնկալվող եկամտաբերությունն ու ռիսկայնությունը (դիսպերսիա)

– համեմատել արդյունքները

Վերոնշյալը թույլ է տալիս անել հետևյալ եզրակացությունները. 

– պորտֆել կազմելիս և դրա արդյունավետությունը գնահատելիս պետք է կողմնորոշվել ռիսկի և շահութաբերության օպտիմալ հարաբերակցության հարցում 

– գործակիցները տարբերվում են տարբեր իրավիճակներում կիրառելիության աստիճանով։ Առավել ճշգրիտ գնահատական կարելի է ստանալ՝ համադրելով մոտեցումները։

Նյութը պատրաստվել է ԱՌԿԱ, «ԱՄԻ Նովոստի-Արմենիա» գործակալության և Freedom Broker Armenia–ի «Ֆինանսական ինքնակրթման տարի» համատեղ նախագծի շրջանակում: