Армянские евробонды послужат формированию бенчмарка для валютных процентных ставок в республике
23.09.2013,
11:45
Эксклюзивное интервью управляющего партнера компании «EV Consulting» Манука Ергняна агентству «АРКА»
Эксклюзивное интервью управляющего партнера компании «EV Consulting» Манука Ергняна агентству «АРКА»
АРКА – Господин Ергнян, на днях Армения впервые осуществила первый выпуск евробондов. На ваш взгляд, как отразится выпуск евробондов на армянской экономике?
М. Ергнян - Выход на международный коммерческий рынок суверенных облигаций - значимый шаг для любой развивающейся экономики. Это заявка на более серьезный статус. Евробонды для Армении послужат формированию реального бенчмарка (ориентира) для процентных ставок в иностранной валюте внутри страны и устранению деформаций в кривой доходности. Это одна из ключевых функций евробондов.
В перспективе они также открывают путь для выпуска корпоративных облигаций и
диверсификации источников финансирования корпоративного сектора. С другой стороны,
учитывая, что средневзвешенная цена фондирования местных банков, в формирование которого вносят большой вклад средства, привлекаемые из международных структур с мягкими условиями, составляет примерно 6,5-7%. Это может в среднесрочной перспективе оказать давление на повышение процентных ставок. Ключевым фактором влияния на экономику также станет то, как
будут потрачены средства.
АРКА – Согласно Минфину Армении, объем первой эмиссии еврооблигаций составил $700 млн., срок погашения – 7 лет, а доходность – 6%. Как вы оцениваете условия размещения евробондов?
М. Ергнян - Объем эмиссии значительный - больше, чем совокупный объем внутренних гособлигаций и больше, чем ранее декларировалось. Срок, как я предполагаю, выбран исходя из балансирования приемлемой доходности и ожидаемого повышения ставок на международном рынке.
Доходность, конечно, выше, чем привлекаемые средства из таких международных финансовых структур, как Всемирный Банк, Азиатский банк развития и т.д., однако значительно меньше, чем доходность первых еврооблигаций Грузии, выпущенных в 2008 году (7.5%, срок погашения – 5 лет) и сопоставима с выпуском 2011 года (6.875%, однако срок погашения – 10 лет) при сравнимых рейтингах от Fitch и Moody’s. Естественно, при первом выпуске инвесторы требуют некоторой премии.
АРКА – Спрос на армянские евробонды превысил $3 млрд. Чем обусловлен такой высокий спрос?
М. Ергнян - Спрос оказался выше ожидаемого. Факторы, которые оказывают наибольшее влияние – оценка перспективы обслуживания долга, выход нового игрока,
эффективность маркетинга среди инвесторов.
АРКА - Чем, по-вашему, обусловлен период размещения евробондов? Некоторые эксперты связывают это с приближением пика обслуживания внешнего долга Армении. Согласны ли вы с подобными оценками?
М. Ергнян - Фактор обслуживания внешнего долга, естественно, играет роль. Однако наверняка были учтены также другие факторы: диверсификация источников финансирования, выход на внешние рынки заимствования, а также исторически низкие процентные ставки на внешнем рынке и ожидания их повышения.
Последнее связано, в основном, с прекращением политики количественного смягчения ФРС США, в рамках которого каждый месяц в финансовую систему закачивалось $85 млрд. Инфляционные ожидания тоже оказывают влияние на ожидания повышения процентных ставок. --0--
