Если газ подорожает: «апокалиптический» сценарий или как ценовой шок может пройти через экономику Армении

ЕРЕВАН, 17 сентября. /АРКА/. Возможное повышение стоимости российского газа для Армении способно воздействовать на экономику по нескольким каналам - от непосредственного влияния на инфляцию до увеличения производственных издержек и распространения ценового давления на другие товары.

Такой сценарий описал председатель Центрального банка Армении Мартин Галстян на пресс-конференции 15 сентября.

При этом речь идет не о прогнозе ЦБ относительно предстоящего повышения цены на газ, а о стрессовом сценарии, который регулятор учитывает при оценке рисков.

Первый канал - возможное прямое влияние на инфляцию

Изменение стоимости газа потенциально способно оказывать влияние на общий уровень цен.

Галстян назвал первичный эффект возможного повышения цены газа одним из каналов воздействия на общий показатель инфляции.

Однако масштаб такого эффекта нельзя определить только исходя из изменения закупочной цены газа: значение имеют механизм формирования внутренних тарифов и другие параметры.

Поэтому утверждать, что определенное повышение стоимости импортируемого газа автоматически приведет к такому же изменению тарифа для потребителей, некорректно.

Второй канал - себестоимость товаров

Более сложный эффект возникает через предприятия, использующие газ в производстве.

Галстян отдельно указал на тепличную продукцию и производство: более высокая цена газа может включаться в себестоимость других товаров.

В этом случае ценовой импульс перестает ограничиваться непосредственно энергетическим сектором и начинает распространяться дальше по экономике.

Схематично механизм выглядит так: газ → производственные затраты → себестоимость продукции → конечные цены.

Третий канал - вторичная инфляция

Если увеличение энергетических издержек начинает отражаться на стоимости других товаров и услуг, первоначальный ценовой шок может превращаться во вторичный инфляционный фактор.

Именно такой вторичный эффект выделил глава ЦБ, говоря о потенциальных последствиях более дорогого газа для производства.

Для денежно-кредитной политики распространение ценового давления особенно важно, поскольку речь в таком случае идет уже не только о первоначальном изменении стоимости энергоресурса, но и о возможном воздействии на более широкий набор цен.

А что может произойти с экономической активностью

Более широкий эффект на экономическую активность будет зависеть от масштаба ценового шока, изменения внутренних тарифов и способности предприятий адаптироваться к росту издержек.

Для компаний рост производственных расходов может означать необходимость корректировать цены, структуру затрат или другие параметры деятельности. Однако без данных о масштабе возможного повышения цены газа и его отражении во внутренних тарифах количественно оценить последствия для экономики невозможно.

Поэтому на данном этапе корректнее говорить именно о риске, а не о прогнозируемом изменении экономической активности.

Это не базовый прогноз ЦБ

Здесь особенно важно разделять риск и прогноз.

Галстян охарактеризовал резкое ухудшение ситуации с газом как отдельный стрессовый сценарий, выходящий за рамки обычных сценариев типа A и B, используемых ЦБ.

«Мы держали этот сценарий в уме, но, с нашей точки зрения, это сценарий типа X — ни А, ни Б. Он предполагает нечто более апокалиптическое, и наша реакция должна быть более сильной и нестандартной», — сказал Галстян.

При этом регулятор продолжает работать в рамках своего сценарного подхода и учитывает возможность реализации такого риска при оценке перспектив инфляции и денежно-кредитной политики.

ARKA Data & Analytics