Рынок ценных бумаг Армении нужен в первую очередь его участникам
03.06.2009,
23:21
Эксклюзивное интервью Генерального директора фондовой биржи «NASDAQ OMX Армения» Армена Меликяна информационному агентству «АРКА»
Эксклюзивное интервью Генерального директора фондовой биржи «NASDAQ OMX Армения» Армена Меликяна информационному агентству «АРКА»
«АРКА» - Г-н Меликян, ранее вы говорили, что мировой финансово-экономический кризис – это шанс привлечь в Армению новых инвесторов. Остаетесь ли вы при своем мнении?
А.Меликян – Я того же мнения, оно не изменилось. В любом случае, кризис отражается на нас, поскольку он затрагивает отрасли, связанные с мировой экономикой, и, хотим мы того или нет, внутри страны это влияние будет сказываться и уже сказывается на остальных сегментах рынка. Говоря о шансе для привлечения в Армению новых инвесторов, я, в основном, имею в виду то, что в связи с финансово-экономическим кризисом, на рынке в начале будет спад, а затем – рост, и это закономерно. Поэтому шанс заключается в том, что лучшие компании и отрасли смогут в дальнейшем претендовать на выход на мировой рынок и быть значимыми.
Конечно, это возможно сделать только в том случае, если такая компания обладает достаточным капиталом и работает в соответствии с международными критериями корпоративного управления, а следовательно, при нормальной реализации соответствующих программ, она будет иметь шанс в период перехода от спада к росту выйти со своими предложениями или акциями. И такая компания сможет привлечь инвесторов.
«АРКА» - Каковы видимые сегодня негативные последствия влияния мирового кризиса на рынок ценных бумаг Армении в ближайшей перспективе?
А.Меликян – Есть такое понятие как естественный отбор, поэтому слабые будут выбывать. Рынок должен очищаться, а финансовые спады, кризисы, мировые колебания и стрессы – это все приводит к тому, что отпадают не только слабые звенья, но и слишком перенасыщенные и «зажиревшие», которые не обладают достаточной гибкостью и коммуникабельностью. На фоне того, что слабые будут уходить с рынка, сам он открывает дорогу более гибким компаниям, у которых есть потенциал.
«АРКА» - А в Армении эта тенденция уже прослеживается?
А.Меликян – Эта тенденция прослеживается за рубежом. Кризис должен был пройти рядом с Арменией, однако поскольку некоторые отрасли взаимосвязаны, он отразился на них. Есть множество факторов, которые постоянно оказывают сильное влияние, однако если на кого-то влияет десять факторов, а на нас – один, можно воспользоваться этим и подготовиться к тому, чтобы не вылететь с рынка, а хотя бы оказаться в середине.
Я не говорю, что мы будем первыми, но мы можем оказаться в середине. Образно говоря, это можно представить как поезд, в котором едут «жирующие» компании, средний сегмент и слабое звено. Исходя из того что на нас влияют не все факторы, мы можем использовать ситуацию так, чтобы по окончании кризиса оказаться хотя бы в числе средних.
«АРКА» - Если говорить более конкретно, какие инструменты необходимо задействовать для того, чтобы по возможности более полно использовать потенциал, возможности и перспективы рынка ценных бумаг Армении?
А.Меликян – Мы всегда говорим о том, что у рынка ценных бумаг есть потенциал, и приход группы NASDAQ OMX в Армению лишь подтверждает это. Более того, это свидетельствует о хорошем потенциале Армении в целом, в том числе, рынка ценных бумаг, финансового рынка, отдельных компаний, даже тех, которые не выйдут на рынок ценных бумаг.
Говоря об инструментах, хотелось бы отметить следующее. Во-первых, сейчас уже необходимо, чтобы на всех уровнях – государственном, в бизнесе, в частном секторе был поставлен вопрос о том, нужен ли организованный рынок ценных бумаг в Армении. Когда ответ будет положительным и когда появится много действительно заинтересованных сторон, можно будет думать о том, что делать дальше, совместными усилиями.
Самое главное в вопросе развития этого рынка – количество игроков, потому что для формирования реально обоснованной рыночной цены инструмента нужно большое количество участников. Это необходимо также для того, чтобы исключить использование инсайдерской информации или ценовые манипуляции. Когда мы этого добьемся, можно будет утверждать, что рынок ценных бумаг развит и работает на пользу общественности.
Однако, чтобы увеличить количество игроков, необходимо вначале изменить мышление потенциальных участников рынка, в частности, общественности. Силовыми методами ничего не добиться, поэтому, повторюсь, нужно выяснить вопрос необходимости этого рынка. Если на данном этапе люди считают, что он не нужен, придется затратить больше средств и времени на то, чтобы их переубедить в этом. Если последует ответ «да нужен, но я не верю, что лично мне он может быть каким-то образом полезен», то с таким человеком нужно работать, объяснить и помочь разубедить его в этом.
Рынок ценных бумаг существует в Армении с начала 90-ых годов, однако он не развивался, потому что был не нужен, или кому-то мешал, или люди попросту не верили в него. А ведь это открытая и в то же время регулируемая площадка, и здесь торги проводятся на основе справедливого и беспристрастного отношения ко всем участникам. Нужно, чтобы все поняли, что если мы все идем к одной цели, то нужно не оппонировать, а выполнять все действия сообща, скоординировано, и никто никому не должен мешать. Я предлагаю этот механизм. Рынок должны создавать его участники. И если они не проявляют к этому рынку постоянного интереса, он развиваться не будет.
«АРКА» - Насколько активно протекает процесс торгов акциями компании «Арцах ГЭС», на какую сумму и сколько акций уже куплено?
А.Меликян – Мы являемся той стороной, которая начнет участвовать в этом процессе после того как компания пройдет листинг. Первичное размещение акций компании закончилось только 25 мая, и пока заявки на прохождение листинга мы не получали. Отмечу, что биржевой рынок – это место альтернативы: хотите приходите, хотите – нет. Мы очень рады любому участнику, но я бы не хотел оставлять впечатление, что это делается для развития биржи. Наоборот, мы пришли для того, чтобы помогать развитию рынка ценных бумаг.
Поэтому если кто-то решает пройти листинг и выйти на рынок, мы всячески будем способствовать этому. Как я неоднократно говорил, наши специалисты всегда готовы предоставить любые консультации и содействие компаниям, предполагающим пройти листинг на бирже.
«АРКА» - А в целом, насколько перспективно IPO (initial public offering, первичное публичное размещение акций) в Армении, когда и в каких сферах возможно следующее размещение акций?
А.Меликян – Сферы могут быть только те, в которых есть стабильный доход и производство. Речь идет о тех компаниях, продукция которых всегда востребована, и люди, занятые в этих областях, вне зависимости от кризиса, будет обеспечены работой. На данный момент такими компаниями видятся мне предприятия энергетического сектора и коммунальных услуг.
«АРКА» - А как насчет сферы информационных технологий?
А.Меликян – Этот рынок интересен именно потому, что технологии всегда будут существовать и развиваться во всем мире. А что касается кадровой политики, я не думаю, что в дальнейшем компаниям этой сферы будет необходимо такое же количество сотрудников, как раньше. Дальше количество будет переходить в качество, потому что единственной возможностью для обеспечения рентабельности компании является сокращение расходов.
В условиях финансового кризиса ИТ-компании останутся на рынке, но будут сокращать свои расходы, что приведет к замедлению темпов роста и продвижения. Однако процесс на этом не остановится, новые программы и продукты будут разрабатываться, но уже не теми темпами.
Принципиальным является то, что сфера ИТ-технологий является перспективной, в нее нужно вкладывать средства, однако частным инвесторам нужно как следует определиться с выбором компании. Важнее не хороший бренд, а финансовая отчетность. И проблема даже не в том, в какой ситуации находится та или иная компания, а в том, какой выход предлагает менеджмент.
«АРКА» - Какие изменения ожидаются на рынке корпоративных облигаций Армении?
А.Меликян – Изначально, когда начали выпускаться корпоративные облигации, их идея была в создании собственной кредитной истории для компаний и демонстрация обращения одного из видов ценных бумаг на рынке, иными словами – планомерное продвижение на рынке для дальнейшего IPO своих акций.
Действительно, если проследить за выпусками корпоративных облигаций вплоть до 2008 года, можно заметить, что этот процесс был направлен на создание истории. На данном этапе я вижу перспективы для этого рынка, ведь корпоративные облигации являются альтернативой для банковского рынка кредитования. У компании есть два варианта – либо взять кредит в банке, либо привлечь средства на рынке капитала.
И это тоже шанс для компании – рынок капитала сформирован, на нем действуют брокеры, банки и маркет-мейкеры, его должны использовать компании. Если участники не используют этот шанс, значит, после выхода из финансового кризиса придется формировать его заново.
«АРКА» - Насколько эффективно действующее в Армении законодательство в сфере ценных бумаг, способствует ли оно развитию рынка, и какие изменения можно и необходимо внести в соответствующие законы?
А.Меликян – Совершенного законодательства нет нигде, и чтобы понять, что нужно менять на этом рынке, нужно работать. Изменение законодательства – это слишком глобальный процесс, его нужно совершенствовать. У нас есть свои наработки, связанные с оптимизацией процессов составления и предоставления отчетности участниками рынка.
На мой взгляд, необходимо пересмотреть методы сбора информации, поскольку собираемая регулирующими органами информация должна быть полезной. Нужно подумать и о том, как автоматизировать процесс сбора информации, причем не на уровне регулирующего органа, а теми, кто ее предоставляет. Участник рынка должен предоставлять регулятору необходимую информацию, просто на данном этапе он затрачивает чересчур много времени на это. Я не считаю, что в законе следует убрать положения о предоставлении информации, наоборот, – это очень важный момент, и внимание следует уделить автоматизации этого процесса.
В этой связи отмечу, что по нашей инициативе был создан «Форум членов биржи», на ежемесячных встречах которого инвестиционные компании и банки могут обсуждать проблемы, возникающие в процессе их профессиональной деятельности, а также, в случае необходимости, изменения, которые помогли бы усовершенствовать законодательство, регулирующее рынок капитала, а также правила биржи. На этих встречах в ежемесячном формате обсуждается и решается очень много вопросов. Вырабатывается общее мнение, которое может выноситься также на обсуждение в Центральном банке.
«АРКА» - На Ваш взгляд, готовы ли армянские компании дать ответ на вопрос, нужен ли рынок ценных бумаг в Армении, и видите ли вы динамику повышения интереса к нему среди компаний?
А.Меликян – Динамику мы видели вплоть до финансового кризиса, а также и во время его. Никто не отказался от этой идеи. Самый большой вред от кризиса заключается в том, что каждый начинает думать только о себе. И если есть желание выйти из кризиса, то нужно, в первую очередь, бороться именно с этим проявлением негативизма.
То, что NASDAQ OMX остался в Армении и не ушел в период кризиса свидетельствует о том, что доверие к армянскому рынку есть. Просто сейчас нужно перегруппироваться, поскольку в условиях, когда каждый занимается своим делом, поступающие финансы будут направляться на развитие не какой-либо отрасли, а на удовлетворение частных интересов. Этого нужно по возможности избежать.
«АРКА» - Когда можно будет утверждать, что дно кризиса уже пройдено?
А.Меликян – Надеюсь, что дно кризиса мы пройдем к середине 2010 года. Если есть перспективы для выхода, это еще не есть собственно выход. Поэтому надо действовать осторожно и выверено, чтобы избежать ошибок и не впадать в эйфорию раньше времени. -0-
«АРКА» - Г-н Меликян, ранее вы говорили, что мировой финансово-экономический кризис – это шанс привлечь в Армению новых инвесторов. Остаетесь ли вы при своем мнении?
А.Меликян – Я того же мнения, оно не изменилось. В любом случае, кризис отражается на нас, поскольку он затрагивает отрасли, связанные с мировой экономикой, и, хотим мы того или нет, внутри страны это влияние будет сказываться и уже сказывается на остальных сегментах рынка. Говоря о шансе для привлечения в Армению новых инвесторов, я, в основном, имею в виду то, что в связи с финансово-экономическим кризисом, на рынке в начале будет спад, а затем – рост, и это закономерно. Поэтому шанс заключается в том, что лучшие компании и отрасли смогут в дальнейшем претендовать на выход на мировой рынок и быть значимыми.
Конечно, это возможно сделать только в том случае, если такая компания обладает достаточным капиталом и работает в соответствии с международными критериями корпоративного управления, а следовательно, при нормальной реализации соответствующих программ, она будет иметь шанс в период перехода от спада к росту выйти со своими предложениями или акциями. И такая компания сможет привлечь инвесторов.
«АРКА» - Каковы видимые сегодня негативные последствия влияния мирового кризиса на рынок ценных бумаг Армении в ближайшей перспективе?
А.Меликян – Есть такое понятие как естественный отбор, поэтому слабые будут выбывать. Рынок должен очищаться, а финансовые спады, кризисы, мировые колебания и стрессы – это все приводит к тому, что отпадают не только слабые звенья, но и слишком перенасыщенные и «зажиревшие», которые не обладают достаточной гибкостью и коммуникабельностью. На фоне того, что слабые будут уходить с рынка, сам он открывает дорогу более гибким компаниям, у которых есть потенциал.
«АРКА» - А в Армении эта тенденция уже прослеживается?
А.Меликян – Эта тенденция прослеживается за рубежом. Кризис должен был пройти рядом с Арменией, однако поскольку некоторые отрасли взаимосвязаны, он отразился на них. Есть множество факторов, которые постоянно оказывают сильное влияние, однако если на кого-то влияет десять факторов, а на нас – один, можно воспользоваться этим и подготовиться к тому, чтобы не вылететь с рынка, а хотя бы оказаться в середине.
Я не говорю, что мы будем первыми, но мы можем оказаться в середине. Образно говоря, это можно представить как поезд, в котором едут «жирующие» компании, средний сегмент и слабое звено. Исходя из того что на нас влияют не все факторы, мы можем использовать ситуацию так, чтобы по окончании кризиса оказаться хотя бы в числе средних.
«АРКА» - Если говорить более конкретно, какие инструменты необходимо задействовать для того, чтобы по возможности более полно использовать потенциал, возможности и перспективы рынка ценных бумаг Армении?
А.Меликян – Мы всегда говорим о том, что у рынка ценных бумаг есть потенциал, и приход группы NASDAQ OMX в Армению лишь подтверждает это. Более того, это свидетельствует о хорошем потенциале Армении в целом, в том числе, рынка ценных бумаг, финансового рынка, отдельных компаний, даже тех, которые не выйдут на рынок ценных бумаг.
Говоря об инструментах, хотелось бы отметить следующее. Во-первых, сейчас уже необходимо, чтобы на всех уровнях – государственном, в бизнесе, в частном секторе был поставлен вопрос о том, нужен ли организованный рынок ценных бумаг в Армении. Когда ответ будет положительным и когда появится много действительно заинтересованных сторон, можно будет думать о том, что делать дальше, совместными усилиями.
Самое главное в вопросе развития этого рынка – количество игроков, потому что для формирования реально обоснованной рыночной цены инструмента нужно большое количество участников. Это необходимо также для того, чтобы исключить использование инсайдерской информации или ценовые манипуляции. Когда мы этого добьемся, можно будет утверждать, что рынок ценных бумаг развит и работает на пользу общественности.
Однако, чтобы увеличить количество игроков, необходимо вначале изменить мышление потенциальных участников рынка, в частности, общественности. Силовыми методами ничего не добиться, поэтому, повторюсь, нужно выяснить вопрос необходимости этого рынка. Если на данном этапе люди считают, что он не нужен, придется затратить больше средств и времени на то, чтобы их переубедить в этом. Если последует ответ «да нужен, но я не верю, что лично мне он может быть каким-то образом полезен», то с таким человеком нужно работать, объяснить и помочь разубедить его в этом.
Рынок ценных бумаг существует в Армении с начала 90-ых годов, однако он не развивался, потому что был не нужен, или кому-то мешал, или люди попросту не верили в него. А ведь это открытая и в то же время регулируемая площадка, и здесь торги проводятся на основе справедливого и беспристрастного отношения ко всем участникам. Нужно, чтобы все поняли, что если мы все идем к одной цели, то нужно не оппонировать, а выполнять все действия сообща, скоординировано, и никто никому не должен мешать. Я предлагаю этот механизм. Рынок должны создавать его участники. И если они не проявляют к этому рынку постоянного интереса, он развиваться не будет.
«АРКА» - Насколько активно протекает процесс торгов акциями компании «Арцах ГЭС», на какую сумму и сколько акций уже куплено?
А.Меликян – Мы являемся той стороной, которая начнет участвовать в этом процессе после того как компания пройдет листинг. Первичное размещение акций компании закончилось только 25 мая, и пока заявки на прохождение листинга мы не получали. Отмечу, что биржевой рынок – это место альтернативы: хотите приходите, хотите – нет. Мы очень рады любому участнику, но я бы не хотел оставлять впечатление, что это делается для развития биржи. Наоборот, мы пришли для того, чтобы помогать развитию рынка ценных бумаг.
Поэтому если кто-то решает пройти листинг и выйти на рынок, мы всячески будем способствовать этому. Как я неоднократно говорил, наши специалисты всегда готовы предоставить любые консультации и содействие компаниям, предполагающим пройти листинг на бирже.
«АРКА» - А в целом, насколько перспективно IPO (initial public offering, первичное публичное размещение акций) в Армении, когда и в каких сферах возможно следующее размещение акций?
А.Меликян – Сферы могут быть только те, в которых есть стабильный доход и производство. Речь идет о тех компаниях, продукция которых всегда востребована, и люди, занятые в этих областях, вне зависимости от кризиса, будет обеспечены работой. На данный момент такими компаниями видятся мне предприятия энергетического сектора и коммунальных услуг.
«АРКА» - А как насчет сферы информационных технологий?
А.Меликян – Этот рынок интересен именно потому, что технологии всегда будут существовать и развиваться во всем мире. А что касается кадровой политики, я не думаю, что в дальнейшем компаниям этой сферы будет необходимо такое же количество сотрудников, как раньше. Дальше количество будет переходить в качество, потому что единственной возможностью для обеспечения рентабельности компании является сокращение расходов.
В условиях финансового кризиса ИТ-компании останутся на рынке, но будут сокращать свои расходы, что приведет к замедлению темпов роста и продвижения. Однако процесс на этом не остановится, новые программы и продукты будут разрабатываться, но уже не теми темпами.
Принципиальным является то, что сфера ИТ-технологий является перспективной, в нее нужно вкладывать средства, однако частным инвесторам нужно как следует определиться с выбором компании. Важнее не хороший бренд, а финансовая отчетность. И проблема даже не в том, в какой ситуации находится та или иная компания, а в том, какой выход предлагает менеджмент.
«АРКА» - Какие изменения ожидаются на рынке корпоративных облигаций Армении?
А.Меликян – Изначально, когда начали выпускаться корпоративные облигации, их идея была в создании собственной кредитной истории для компаний и демонстрация обращения одного из видов ценных бумаг на рынке, иными словами – планомерное продвижение на рынке для дальнейшего IPO своих акций.
Действительно, если проследить за выпусками корпоративных облигаций вплоть до 2008 года, можно заметить, что этот процесс был направлен на создание истории. На данном этапе я вижу перспективы для этого рынка, ведь корпоративные облигации являются альтернативой для банковского рынка кредитования. У компании есть два варианта – либо взять кредит в банке, либо привлечь средства на рынке капитала.
И это тоже шанс для компании – рынок капитала сформирован, на нем действуют брокеры, банки и маркет-мейкеры, его должны использовать компании. Если участники не используют этот шанс, значит, после выхода из финансового кризиса придется формировать его заново.
«АРКА» - Насколько эффективно действующее в Армении законодательство в сфере ценных бумаг, способствует ли оно развитию рынка, и какие изменения можно и необходимо внести в соответствующие законы?
А.Меликян – Совершенного законодательства нет нигде, и чтобы понять, что нужно менять на этом рынке, нужно работать. Изменение законодательства – это слишком глобальный процесс, его нужно совершенствовать. У нас есть свои наработки, связанные с оптимизацией процессов составления и предоставления отчетности участниками рынка.
На мой взгляд, необходимо пересмотреть методы сбора информации, поскольку собираемая регулирующими органами информация должна быть полезной. Нужно подумать и о том, как автоматизировать процесс сбора информации, причем не на уровне регулирующего органа, а теми, кто ее предоставляет. Участник рынка должен предоставлять регулятору необходимую информацию, просто на данном этапе он затрачивает чересчур много времени на это. Я не считаю, что в законе следует убрать положения о предоставлении информации, наоборот, – это очень важный момент, и внимание следует уделить автоматизации этого процесса.
В этой связи отмечу, что по нашей инициативе был создан «Форум членов биржи», на ежемесячных встречах которого инвестиционные компании и банки могут обсуждать проблемы, возникающие в процессе их профессиональной деятельности, а также, в случае необходимости, изменения, которые помогли бы усовершенствовать законодательство, регулирующее рынок капитала, а также правила биржи. На этих встречах в ежемесячном формате обсуждается и решается очень много вопросов. Вырабатывается общее мнение, которое может выноситься также на обсуждение в Центральном банке.
«АРКА» - На Ваш взгляд, готовы ли армянские компании дать ответ на вопрос, нужен ли рынок ценных бумаг в Армении, и видите ли вы динамику повышения интереса к нему среди компаний?
А.Меликян – Динамику мы видели вплоть до финансового кризиса, а также и во время его. Никто не отказался от этой идеи. Самый большой вред от кризиса заключается в том, что каждый начинает думать только о себе. И если есть желание выйти из кризиса, то нужно, в первую очередь, бороться именно с этим проявлением негативизма.
То, что NASDAQ OMX остался в Армении и не ушел в период кризиса свидетельствует о том, что доверие к армянскому рынку есть. Просто сейчас нужно перегруппироваться, поскольку в условиях, когда каждый занимается своим делом, поступающие финансы будут направляться на развитие не какой-либо отрасли, а на удовлетворение частных интересов. Этого нужно по возможности избежать.
«АРКА» - Когда можно будет утверждать, что дно кризиса уже пройдено?
А.Меликян – Надеюсь, что дно кризиса мы пройдем к середине 2010 года. Если есть перспективы для выхода, это еще не есть собственно выход. Поэтому надо действовать осторожно и выверено, чтобы избежать ошибок и не впадать в эйфорию раньше времени. -0-
